Ob vstopu v drugo četrtletje leta 2026 je svetovni trg bakra ujet v več-dimenzionalno vlečenje--vojne med makro zaostrovanjem, geopolitičnimi motnjami in bistveno tesnim ravnovesjem-ponudbe in povpraševanja. Glede na nedavne vire namerava Kitajska z majem v celoti začasno ustaviti izvoz žveplove kisline z bakrom in cinkom kot stranskega-proizvoda, pri čemer bo izvzeta le žveplova kislina-elektronske kakovosti.
Prepoved lahko velja vse leto. Kitajska kot največji proizvajalec in izvoznik žveplove kisline na svetu neposredno cilja na jedro svetovne dobavne verige bakra. Skupaj s sočasnimi pritiski kopičenja zalog v spomladanski kmetijski sezoni, pomanjkanja žvepla, vzdrževanja topilnic in sezone največjega povpraševanja se cene bakra soočajo s povečano kratkoročno-nestanovitnostjo. Medtem se srednje{4}}do-dolgoročna-logika stroškovne podpore in krčenja ponudbe še naprej krepi, tako baker SHFE kot baker LME ohranjata močan naraščajoči trend.
Oskrba: pomanjkanje žveplove kisline ali ukinitev 8 % svetovnega mineralnega bakra
V procesu taljenja bakra obstaja surovina, ki se morda zdi obrobna, a je v resnici kritično pomembna: žveplova kislina.
V hidrometalurškem (SX-EW) procesu proizvodnje bakra je za proizvodnjo samo ene tone bakra potrebnih 3 do 4 tone žveplove kisline. Zaradi tega zanašanja je žveplova kislina dobesedno rešilna bilka industrije - in ta rešilna bilka je zdaj ogrožena.
Vzemimo za primer Demokratično republiko Kongo (DRK): 83 % njene proizvodnje bakra izvira iz hidrometalurgije. V Čilu ta številka znaša 21 %. Obe državi skupaj predstavljata 16,9 % svetovnega izkopanega bakra s svojimi operacijami mokrega taljenja. Skratka, brez žveplove kisline se velik del svetovne proizvodnje bakra ustavi.
Kaj se torej dogaja z oskrbo z žveplovo kislino? Krivec je nenehni konflikt na Bližnjem vzhodu.
Svetovna proizvodnja žvepla je leta 2025 dosegla približno 84 milijonov ton, pri čemer Savdska Arabija, ZAE, Katar, Iran in Kuvajt skupaj predstavljajo približno 24 % tega zneska. Žveplo je stranski produkt rafiniranja nafte in plina, konflikt na Bližnjem vzhodu pa je resno motil transport skozi Hormuško ožino, hkrati pa poškodoval naftne in plinske objekte, ki jih ni mogoče hitro obnoviti.
Od 24. aprila 2026 so učinki valovanja očitni pri promptnih cenah žvepla:
| Regija | Zvišanje cene (v primerjavi s koncem leta 2025) |
|---|---|
| Brazilija | +72% |
| Indija | +47% |
| Severna Afrika | +81% |
V DR Kongo so razmere še bolj ekstremne. Tovarniške-cene so dosegle:
- 1500–2300 USD na tono za žveplo
- 1000–1400 USD na tono za žveplovo kislino
Če pogledamo to v perspektivo: pri ceni žveplove kisline 1.200/tono∗∗in ceni bakra∗∗1.200/tono∗∗in ceni bakra∗∗13.289/tono samo stroški kisline zdaj predstavljajo 32 % cene bakra. Po podatkih SMM iz aprila 2026 predstavlja žveplova kislina 25 % proizvodnih stroškov za hidrometalurške rudnike v DR Kongo, ki kupujejo svojo rudo -, in kar 42 % za rudnike, ki se zanašajo na lastno rudo.
Prevod žveplove žveplove kisline bakrene verige, skupna krivulja stroškov se premakne navzgor
Odvisnost Kitajske od uvoza žvepla je dosegla 65-70 %. Zaradi motenj v oskrbi na Bližnjem vzhodu in nujne potrebe po spomladanskem oranju so domače cene žvepla presegle 6200 juanov/tono, kar je več kot 51-odstotno povečanje v primerjavi s pred pomladnim festivalom. Cene žveplove kisline, ki je nižji del žvepla, so hkrati skokovito narasle, razlika v ceni med domačim in tujim trgom pa se še povečuje. Za svetovni trg bakra so se stroški mokrega rafiniranja bakra neposredno povečali za več kot 50 %.
Čeprav ima pirometalurško rafiniranje bakra koristi od-stranskega produkta žveplove kisline, stroški nabave bakrove rude še naprej naraščajo zaradi pomanjkanja koncentrata. Na splošno se je svetovna krivulja stroškov proizvodnje bakra premaknila navzgor, proizvodne zmogljivosti-z nizkimi cenami pa se postopoma čistijo, kar zagotavlja močno podporo cenam bakra.
Prekrivajo se številne omejitve, rudniki bakra in rafinirani baker pa se sinhrono zaostrujejo
Ozko grlo svetovne dobave rudnika bakra je postalo izrazito, saj je proizvodnja v Čilu februarja padla za 4,8 % medletno--na 9-letno dno, Peru pa je zaradi socialnih nemirov odložil projektno proizvodnjo. Pristojbina za predelavo bakrovega koncentrata še naprej upada, pri čemer je promptni TC padel na okoli -70 ameriških dolarjev, kar odraža izjemno napetost v rudarski industriji. Na domačem trgu je spomladansko vzdrževanje talilnic skupaj s povpraševanjem po žveplovi kislini za zagotovitev oskrbe povzročilo zmanjšanje proizvodnje rafiniranega bakra, vrzel v dobavi elektrolitskega bakra na Kitajskem pa se je aprila postopoma povečala.
Zaloge se še naprej zmanjšujejo, kar poudarja tesno ravnotežje
Zaloga je neposreden odraz razmerja med ponudbo{0}}povpraševanjem. Prejšnji teden je domača družbena zaloga bakra padla na približno 320 000 ton, kar je približno 44 % manj od najvišje točke leta. Večtedenska hitra razprodaja zalog je močno oslabila učinek medpomnjenja zalog. Po uvedbi prepovedi žveplove kisline se je zaskrbljenost trga glede krčenja ponudbe okrepila, na nižji stopnji pa se je povečala pripravljenost za obnovo zalog, kar lahko dodatno vodi v izčrpavanje zalog, tesno ravnovesje promptnega blaga pa naj bi se okrepilo.
Kratkoročno se pričakuje, da bodo cene bakra ohranile visoko volatilnost. Pričakovanje o znižanju obrestne mere Feda je bilo odloženo, krepitev ameriškega dolarja pa je prinesla začasen pritisk. Dobavni šok zaradi prepovedi žveplove kisline ima 3- do 6-mesečni zamik prenosa, skupaj z zalogami bakra z visoko vsebnostjo žvepla in sprejemljivimi testi visokih cen na koncu verige, kar otežuje enostransko zvišanje cen bakra.
Vendar močno podporo tvori domače spomladansko oranje, da se zagotovi oskrba, vzdrževanje taljenja, nizke zaloge in sezona največjega povpraševanja, prostor za prilagajanje navzdol pa je lahko omejen. Srednje- do dolgoročno je trend rasti cen bakra relativno očiten. Prepoved žveplove kisline se lahko nadaljuje do leta 2026, globalno zmanjšanje mokre proizvodnje bakra pa bo uresničeno postopoma. Težko je rešiti ozko grlo oskrbe rudnikov bakra in krčenje oskrbe z rafiniranim bakrom bo postalo norma.
Na stroškovni strani je cena žveplove žveplove kisline na visoki ravni, krivulja stroškov proizvodnje bakra pa se še naprej pomika navzgor. Na strani povpraševanja preoblikovanje nove energije in krepitev infrastrukture podpirata dolgoročno-porabo, vrzel v ponudbi-povpraševanja na svetovnem trgu bakra pa se lahko poveča na več kot 450000 ton. Tokratna prepoved kitajskega izvoza žveplove kisline ni le kratkoročni-ukrep za zagotavljanje varnosti domače hrane, ampak tudi pomemben signal za prestrukturiranje svetovne industrijske verige. V okviru dvojnega zagona nove preobrazbe energije in varnosti dobavne verige je še vedno poudarjeno pomanjkanje bakra kot strateške kovine, kratkoročna-nihanja pa srednje- in dolgoročno ne spremenijo vzvišenega vzorca.
